近日，联想集团公布了2026财年历史最佳业绩，总营收同比增长20%至5899亿元人民币（约831亿美元），调整后归母净利润同比增长42%。AI相关收入全年翻番，增长105%，占总收入33%。三大业务集团历史上首次同时实现盈利，股价大涨13%、创二十六年来新高。
三大引擎全线点火：从"PC厂商"到"AI基础设施运营商"
| 业务板块 | 营收 | 同比增长 | 关键转折 |
| 智能设备 | 4185亿元 | 17% | 基础盘稳健 |
| 基础设施 | 1362亿元 | 32% | 首次扭亏为盈 |
| 方案服务 | 710亿元 | 19% | 创历史新高 |
基础设施业务的扭亏为盈尤为关键——此前被视为"利润包袱"的服务器、存储和网络业务，在AI算力需求爆发下成为增长引擎。这一转变验证了联想"全栈AI"战略：从终端设备到边缘计算再到数据中心，形成完整的AI基础设施链条。
"国模国芯"政策东风
联想业绩发布恰逢国家发改委5月新闻发布会释放重磅信号："十五五"期间拟投资超5万亿元建设新型电网、约5万亿元改造地下管网，加快统筹"6张网"建设；正谋划出台加快"人工智能+"落地配套文件，并开展人工智能立法研究。
野村证券最新报告指出，AI算力倒逼半导体工艺重构，从2027年起先进封装、光刻材料、光子SOI及玻璃基板将进入放量期，带动全产业链价值重估。联想作为横跨"端-边-云-网-智"的全栈厂商，正处于这一结构性升级的核心节点。
全球AI资本格局中的中国坐标
联想831亿美元营收与Anthropic 9000亿美元估值、OpenAI万亿IPO形成有趣对照：
Anthropic：约450亿美元ARR，估值9000亿美元（PS约20倍）
OpenAI：约250亿美元ARR，估值8520亿-1万亿美元（PS约34-40倍）
联想：831亿美元营收，AI收入275亿美元（33%），市值约150亿美元（PE约15倍）
这一对比揭示了中国硬科技企业的估值困境：拥有真实营收、盈利能力和全产业链布局，但资本市场给予的估值远低于"烧钱换增长"的美国AI独角兽。联想的13%股价涨幅创26年新高，或许标志着市场开始重新评估"AI收入质量"——不是谁的故事更性感，而是谁的收入更可持续。
联想的5900亿元营收不是终点，而是中国AI产业化的一个缩影。当美国AI公司还在"赚一块亏一块二"的循环中追逐万亿估值时，联想证明了"全栈AI"的另一种可能：从PC到服务器、从边缘到云端、从硬件到服务，用渐进式创新而非颠覆式烧钱，实现AI收入的规模化落地。33%的AI收入占比意味着联想已不再是"PC厂商"，而是"AI基础设施运营商"。在国家5万亿新电网+5万亿地下管网的"十五五"投资背景下，联想的"端-边-云-网-智"全栈能力将获得更大的政策红利。中国AI的故事，或许不在硅谷的估值神话里，而在联想这样的硬科技转型中。